游戏行业是最先受到政策监管的传媒细分领域，版号审批恢复标志着政策边际改善。根据中宣部披露，未来仍会有新政策/措施出台，严格规范约束青少年沉迷网络和过渡消费等现象。但我们认为，国内游戏监管严格、先进，行业监管改善，游戏行业有望超预期。

从历次监管文件来看，“限制未成年游戏时长、预防未成年人沉迷网络”均有涉及，是网络游戏监管的重要方向，未来将陆续有细化政策出炉。未成年用户在网络游戏中占比较高，根据《王者荣耀》、《吃鸡》两款头部游戏用户数据来看，未成年人占比达20%以上。头部厂商（如腾讯、网易）已陆续上线“未成年人保护系统”，对未成年人使用时长、充值金额都进行了严格限制，取得一定成效。整体上看，未成年人对游戏市场影响来自于两方面：其一，未成年人游戏时长减少，本身游戏数量下降及充值意愿的降低，但由于游戏是少数付费模式，未成年人支付能力有限，影响较为有限；其二，游戏活跃度下降，导致付费玩家充值意愿降低、或者流失，影响亦较为有限。加大未成年人游戏时长限制可能会对整体游戏市场增长有何影响？

游戏行业公司及产品集中度高，精准调控对行业增长影响有限。实施总量调控，最早出现在《综合防控儿童青少年近视实施方案》中，国家新闻出版署提出“实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间”；此外，在18年游戏产业年会中，中宣部领导也表明“在审批监管中，将实施宏观调控、精准调控”。2017年共审批游戏版号9426个，其中手游版号90%以上，月均审批量约786个/月；根据伽马数据显示，TOP20收入手游占手游市场流水的50%以上。游戏行业有明显的“二八定律”即少量游戏贡献绝大部分收入，适当的总量控制（50%左右）对行业增长影响有限。

根据智研咨询发布的《2019-2025年中国网络游戏行业市场供需预测及发展前景预测报告》数据显示：2018年中国游戏行业市场规模达2144亿，游戏用户数达6.26亿。游戏行业增速从2017年的23.0%下降至2018年的5.3%，显著放缓。